证券交易所区块链技术应用 交易清算效率提升与监管挑战

导读： 区块链于证券所领域，正历经从概念迈向实战之旅程，多家占据主流地位之交易所，已然开启基于分布式账本的清算事宜试点、结算举措试点以及资产托管相关试点。...

区块链于证券所领域，正历经从概念迈向实战之旅程，多家占据主流地位之交易所，已然开启基于分布式账本的清算事宜试点、结算举措试点以及资产托管相关试点。此项技术凭借共享账本、智能合约以及加密验证等方式，存有解决传统证券交易里流程冗长状况、对账复杂难题、结算周期漫长等痛点之期望。本文会结合国内国外最新涌现之案例，剖析区块链于证券所场景范畴内的真实价值所在、落地过程中遭遇的难点之处以及未来三年时间里能够预期的变革指向。

区块链如何优化证券清算流程

本来传统的证券交易，要历经中央对手方、登记结算机构、托管行等好些个环节，T+1 甚至 T+2 的结算周期致使大量资金被占用。而引入区块链之后呢，交易的双方能够在共享账本上实时去确认成交情况，智能合约会自动执行交割以及支付，把清算时间压缩到分钟级。就好比澳大利亚证券交易所，已经用区块链系统替换了原来的清算平台，达成了当日结算，极大程度地降低了对手方风险。

链上的记录具备不可被篡改的特性，并且是能够追溯的，监管机构能够获取实时状态下的交易数据，以此减少过后进行对账以及审计所产生的成本。面对跨境形势的证券交易，区块链能够将不同市场的数据格式予以统一，还能规范结算规则，从而消除因时差导致的问题，以及减轻中介产生的摩擦，从理论层面讲，能够达成7×24小时不间断的连续结算。

证券所区块链面临哪些技术瓶颈

虽说前景是十分广阔的，然而当下证券所区块链于性能方面、隐私方面以及跨链互通方面依旧存在着瓶颈。主流的公链每秒仅仅能够处理数千笔交易，可是证券交易所的峰值却是需要支持数十万笔的，现有的联盟链方案虽然能够提升至万级，不过距离核心系统的要求还是存在着差距的。交易信息的隐私保护同样也是一个难题，既要确保验证节点能够进行审计，又不能够泄露具体的持仓以及报价。

即便跨链互通同样棘手，不同的交易所，以及登记机构和银行，有可能采用各自独立的区块链，而资产跨链转移需要可靠的桥接协议，目前尚且缺乏统一标准，除此之外，硬件加速、零知识证明等技术的工程化成熟度不足，从而导致实际部署成本较高，中小交易所难以负担。

监管视角下的区块链合规挑战

在证券所区块链落地这件事上，回避不了监管框架的适配问题。一方面，存在这样的情况，分布式记账把传统中央登记机构拿掉了。那么从法律层面来讲，资产所有权最终归属到底要怎么去界定？还有，智能合约自动执行，是不是能符合现行证券法规对于交易确认、撤销以及仲裁的那些要求？各个国家的监管机构直到现在还在那儿摸索，还没有形成全球范围的共识。

反洗钱机制需重新设计，投资者保护机制也需重新设计。链上匿名账户难以落实实名制，链上假名账户同样难以落实实名制。完全透明会暴露商业隐私，完全不透明又不符合监管要求。一些地区提出了“监管节点”方案，该方案允许监管机构读取链上数据，该方案却不允许监管机构参与共识，这或许是一种折中方向。预计未来两年，主要金融中心将会出台针对证券所区块链的专项指引。

未来三年证券所区块链走向

短期而言，非核心业务进行上链将会成为主流，举例来说，像股权质押，以及大宗交易之后的对账，还有基金份额登记等等。在中期的时候，则有可能会出现“双轨运行”这种情形：传统系统去处理高频竞价交易，而区块链处理非标准化资产跟跨境业务。到了2028年左右，倘使隐私计算以及分片技术成熟了，头部交易所或许会把部分现货交易切换至混合架构。

是值得予以关注的，央行数字货币同证券所区块链的对接会形成协同 effect，数字人民币、数字欧元等要是嵌入链上支付环节，能够达成真正的“券款对付”，将结算风险彻底消除掉，对于投资者来讲，理解这样的演进路径有助于抓住金融基础设施的投资机会。

你觉得证券所那个率先可能会实现突破的区块链环节究竟是哪一个——是核算清算方面的速度，还是成本削减降低这一块，又或者是跨境业务的效率？欢迎在评论区域分享你所做出的判断，如果认为这篇文章能够带来一定帮助的话，千万别忘记去点赞与此同时还要转发给更多的朋友。